尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行(xíng)情(qíng)，招商策(cè)略张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调(diào)整时(shí)间和幅(fú)度，可能这一(yī)轮调整并没(méi)有结(jié)束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规(guī)律(lǜ)和应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分(fēn)为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月(yuè)初。因(yīn)此，张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)，在学习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内(nèi)人士(shì)预计，基本在一季报披露(lù)结(jié)束后，假(jiǎ)设按(àn)此速(sù)度再调整(zhěng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)，估计在(zài)5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势(shì)大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由计(jì)算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业(yè)趋(qū)势(shì)以及政府支持(chí)力度进一步加大(dà)、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波(bō)盛夏(xià)攻势(shì)还会(huì)创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴(tiē)合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断(duàn)，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预(yù)期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报(bào)指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练(liàn)/推(tuī)理的算力(lì)载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子(zi)厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确(què)认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速(sù)度(dù)加快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高(gāo)速(sù)光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国(guó)金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关(guān)电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安(ān)防等终(zhōng)端设备(bèi)打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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