近日，国内上市交易(yì)的4只公(gōng)募商品期货基(jī)金陆(lù)续公布了一季报。在一季(jì)度(dù)商(shāng)品市场(chǎng)整体下跌(diē)的(de)背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方(fāng)面，一季度，建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利(lì)润有何(hé)区别(bié)？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本(běn)期(qī)已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本(běn)期利息(xī)收入(rù)、投资(zī)收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损(sǔn)失后的余额，本期利(lì)润为本期已(yǐ)实(shí)现收益(yì)加上本(běn)期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额(é)净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面(miàn)，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的(de)偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容)货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消息在(zài)资本(běn)市(shì)场持续发酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆(dòu)粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国(guó)内大(dà)豆到(dào)港量趋于(yú)增加，同时由于(yú)下游提货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由于(yú)春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一(yī)般是豆粕(pò)需求淡季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖(zhí)业复(fù)产积极性科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初(chū)期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位置。黄金(jīn)较白(bái)银(yín)表现更为(wèi)强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银(yín)工业属性及美联储加息(xī)预(yù)期升温影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高(gāo)的波动性。后(hòu)期则(zé)主要(yào)是欧美银行(xíng)业出现流动性危(wēi)机，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧(yōu)继(jì)续主(zhǔ)导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同(tóng)时也需关注突(tū)发(fā)地(dì)缘政治、金融体(tǐ)系的(de)流动性风(fēng)险、新兴经济(jì)体债(zhài)务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加(jiā)息渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀仍处于(yú)高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属相对(duì)有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容值进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银(yín)的(de)高(gāo)弹性及金银比价的(de)相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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